Hedge Cambazları Notları – Barton Biggs

Hedge Cambazları, magazinsel kisimlari ve gereksiz detaylari bir kenara birakirsak fon kuracaklar icin dunyadaki sayili kitaptan biridir, ancak bir yatirim kitabi olarak dusunuldugunde cok cok iyi degil.

Yatirim hikayeleri ve yatirimci biyografileri genel olarak akici. Farkli tarzlara sahip yatirimcilari anlatmasi guzel olmasina ragmen bu yatirimcilarin eslerinin katildigi partilere ya da yatlarina yatirimlarindan daha cok yer verilmesi can sikici.

Yine de çok değerli bilgileri de içinde bulunuyor. Aşağıda notlarımı paylaşıyorum.

• Hedge fonu sektörü açığa satıştan para kazanma kabiliyeti konusundaki hayallerin boş olduğunu anlamış durumdadır. Endeksleri açığa satmanın zararsız, ama tek tek kağıtları veya sektörleri açığa satmanın tehlikeli olduğunu kabul etmektedirler
• Felaket telalları verilere dayalı tahminler üzerinden çalışırlar, felaket faktörünün er geç bir uyum mekanizması oluşturduğunu unutarak bir eğilimi alırlar ve onu genişletirler. İşin içine insan unsurunun karıştığı herhangi bir seri üzerinden tahminde bulunamazsınız; insanın öyküsü demek olan tarih, asla bilimsel bir eğri izlemez ve bu eğriyi daima bozacaktır.
• Sosyal psikologların teyit edici sapma dedikleri, diğer bir deyişle sizin durumunuzu destekleyen her türlü bilgiyi alıp desteklemeyenleri gözardı etme eğilimine düşme tehlikesinin de farkındaydık. Davranış kuramı bu sapmanın en iyi panzehirinin durumun tam tersine kulak vermek ve sonra iddiadaki mantık hatalarını serinkanlılıkla tespit etmek olduğunu öğretir
• Panikler ve çılgınlıklar konusunda çok şey yazılmıştır, bu yazılanlar en açık zihnimizle izleyip kavrayabileceğimizden çok daha fazlasıdır, ama kesin olan bir şey vardır. Belirli dönemlerde çok sayıda aptal insanda çok fazla aptal para oluyor. Belirli aralıklarda şu andaki amaçla ilgisi olmayan nedenlerle bu insanların parası özellikle çok oluyor ve ihtiraslı, onu yok edecek birilerini arıyorlar. Böylece bir bolluk oluyor. Sonra o birilerini buluyorlar ve işte size spekülasyon, para hırsla tüketiliyor ve panik başlıyor.
• Gerçekler değiştiği takdirde düşünce tarzımı değiştiririm. -Keynes-
• Hedge fonu dünyası genellikle yedi geniş yatırım tarzı kategorisine ayrılır. Bunlar; olay odaklı, sabit gelir arbitrajı, global konvertibl tahvil arbitrajı, piyasa nötr long short hisse senetleri, global makro ve emtia işlemleri yapan fonlardır.
• İyi bir fona yatırım yapma zamanı, hiç bir şey değişmediği takdirde o fonun geçirdiği kötü bir dönemi izleyen dönemdir.
• Halkın sevdiği, popüler şirketlerin overvalued olma ihtimali daha yüksektir.
• Ne yazık ki piyasalar senin borç ödeme kabiliyetini koruyabileceğinden çok daha uzun süre akıl dışı kalabilir.- Keynes
• Piyasalar gerek aşağı gerekse yukarı uçlara eğilimlidir
• Ateş altındaki yatırım sınavınızda borcun ne kadar tehlikeli olduğunu ve zararın önünü kesmeniz gerektiğini öğrenmeniz yararlıdır. Ne var ki bunlardan çok fazla ders alamazsınız. Mark Twain’in bir kez yandıktan sonra bir daha asla sobanın üzerine oturmayan, bu yüzden donarak ölen kurbağasına benzemeyin.
• Spekülatif mekanizma aşırıya kaçmak için elinden gelen herşeyi yapar.
• Hisse hareketlerini iş yaşamının güncel istatistikleriyle ilişkilendirmek isteyenler veya hisse işlemlerinin fazlasıyla hayalci bir biçimde sirayet ettiğini göz ardı edenler veya yükseliş ve düşüşlerin teknik temelini önemsemeyenler mutlaka felaketle karşılaşırlar, çünkü üçüncü boyutta duygular, dördüncü boyutta hayallerle oynanan bir oyunda, kararlarını tekdüze olgu ve rakam boyutlarına dayandırmışlardır.
• Altın getirisi negatif olan bir yatırım ve ayırt edilebilir herhangi bir gerçek yatırım değeri bulunmuyor, fiyatları çoğunlukla enflasyon, savaş ve kağıt para korkusuyla belirleniyor.
• Dans edenler yalnızca aptallar, izleyenlerse daha büyük aptallardır.
• Ve müziği duymayanlar, dans edenlerin deli olduğu düşündüler. – Nietzche
• Gecikmiş tepkilerin etkileri daima aynı olmuştur. İkincil sonuçların ortaya çıkması, özellikle merkez bankaları faiz oranlarını etkili biçimde düşürüp likidite bolluğu yarattığında yıllar sürer. Fakat bunlar yalnızca geciktirilebilir, ortadan kaldırılamaz.
• Yatırım kapsamlı bir alandır. Bu yüzden sürekli okumadığınız halde bu alanda başarılı olabileceğinizi sanıyorsanız benden farklı düşünüyorsunuz demektir. Warren’ın ne kadar okuduğunu görseniz şaşardınız. Benim ne kadar çok okuduğumu bilseniz şaşardınız. – Charlie Munger
• Mesele yalnızca okumakta değil, akıllıca okumakta.
• Yatırım işinde ancak en son performansınız kadar sevilirsiniz.
• Kalıcı olağanüstü getiri patlamaları neredeyse daima ya kötü dönemlerin öncesinde ya da sonrasında görülür. Kötü bir dönemin sonrasında hesabınızı kapatmanın maliyetli bir yol olacağı açıktır. Tam tersine dört ya da beş iyi yıldan sonra biraz hafifletmek daha iyi bir taktiktir. (fonlarla ilgili olarak)
• Değer hisseleri uzun yıllar içinde büyüme hisselerini alt eder ve küçük şirketlerin değer hisseleri hepsinden iyidir.
• Peter’ın tarzı hep tek bir şeye yoğun biçimde odaklanmak, onu araştırmak, üzerinde modeller oluşturmak ve analitik üstünlük elde etmekti.
• Altın fazlasıyla dayanıklı bir aktif ve bu nedenle modellenmesi gereken yeni akışa değil, mevcut stoka yönelik talep. Altın stoku bulundurma isteği alternatif aktiflerden elde edilebilecek getiri oranına bağlıdır.
• Keynes, borsayı bir gazetede düzenlenen ve fotoğrafı yayınlanan yüzlerden hangisinin en güzel yüz olduğunu tahmin eden katılımcıya büyük bir para ödülünün verileceği varsayımsal bir güzellik yarışmasıyla karşılaştırıyordu. Burada sorun gerçekten en güzel yüzün hangisi olduğunu seçmek olmadığı gibi, kimin samimi olarak en güzeli seçtiği de değil. Aklımızı hangi ortalama fikirlerin gerçekleşmesini beklediğini öngörmeye tahsis ettiğimiz üçüncü bir aşamaya ulaştık. – Keynes
• İnsanlar deneyimleri oranında değil, deneyim kapasiteleri ölçüsünde anlayış kazanırlar. – Bernard Shaw